作家：方奕/王一凡/黃凱鴻

　　【本論述導(dǎo)讀】：國際多家主要央行開啟“駐守式”降息，港股市集國際流動性壓力最大的階段或已疇昔。咱們覺得，國際利率水平下行是趨勢，港股市鳩集呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”式的震憾進(jìn)取行情，無間看好港股優(yōu)質(zhì)龍頭。

　　節(jié)錄

　　?制造業(yè)數(shù)據(jù)泄漏國內(nèi)景氣度向好，訪佛國際降息預(yù)期升溫，上周港股市集震憾進(jìn)取。5月財(cái)新中國制造業(yè)PMI泄漏制造業(yè)坐蓐標(biāo)的行動推廣較4月加快，景氣度捏續(xù)向好，內(nèi)需、出口等推廣。國際方面，加拿大央行、歐洲央行先后書記降息，市集對好意思聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，10年期好意思債收益率跌破4.3%。上周恒生指數(shù)累計(jì)高潮1.6%，恒生科技指數(shù)累計(jì)高潮2.2%，恒生國企指數(shù)累計(jì)高潮1.8%。成長作風(fēng)推崇好于價值作風(fēng)；小盤股指跑贏大盤股指。行業(yè)方面，公用辦事、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、運(yùn)載推崇最佳。

　　? 國際多家主要央行開啟“駐守式”降息，對港股市集而言，國際流動性壓力最大的階段或已疇昔。好意思聯(lián)儲6月1日起將放緩每月縮減好意思債的上限至250億好意思元。加拿大央行和歐洲央行先后書記降息25個基點(diǎn)，為駐守經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑。跟著好意思國勞能源市集偏緊的情況緩緩緩解，咱們傾向覺得，好意思聯(lián)儲有望在2024年脫手“駐守式”降息。復(fù)盤疇昔好意思聯(lián)儲四輪初次降息，常常伴跟著經(jīng)濟(jì)衰敗的跡象，如猝然放緩、服務(wù)市集轉(zhuǎn)弱等，施壓港股市集。若本輪好意思聯(lián)儲履行“駐守式”降息，衰敗交往的風(fēng)險鐫汰，對港股市集而言，國際流動性壓力最大的階段或已疇昔。

　　? 2024年港股震憾高潮的行情可捏續(xù)性更強(qiáng)。近幾年港股走勢較為周折，在近期港股大幅高潮后，市集對本輪港股高潮的捏續(xù)性觀點(diǎn)出現(xiàn)一定的不合。咱們覺得，港股在近期大幅走高后出現(xiàn)一定的不合和震憾。但與2023年港股反彈不同，2023年港股市集主旋律是強(qiáng)預(yù)期屢次在弱執(zhí)行中下修。而2024年是港股過度悲不雅訂價捏續(xù)開發(fā)，風(fēng)險事件慢慢出清。當(dāng)今港股市集偏低的估值已充分計(jì)價各式風(fēng)險。跟著中國在經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略邊界概略情味的鐫汰，國際流動性轉(zhuǎn)寬松的趨勢愈加明顯，偏低的估值和能見度更高的預(yù)期報(bào)告將勸誘外資再行寬恕港股市集，為港股市集提供高潮的捏續(xù)性。

　　?投資策略：國際利率水平下行是趨勢，國內(nèi)戰(zhàn)略空間翻開，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略概略情味下落，港股將震憾進(jìn)取。咱們覺得，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略以穩(wěn)為主，地產(chǎn)戰(zhàn)略捏續(xù)優(yōu)化，港股市集盈利預(yù)期改善，跟著中國在經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略邊界概略情味的鐫汰，港股市集厚誼開發(fā)。國際方面，主要央行先后進(jìn)行初次降息，最新好意思國非農(nóng)服務(wù)數(shù)據(jù)超預(yù)期，或?qū)⒍唐跀_動好意思國降息預(yù)期，但好意思聯(lián)儲呵護(hù)金融和勞能源市集的意圖明顯，好意思國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)泄漏疲軟跡象，國際利率水平下行是趨勢。咱們覺得，港股市鳩集呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”式的震憾進(jìn)取行情。行業(yè)遴薦方面，成長作風(fēng)擴(kuò)散，互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、汽車和醫(yī)藥或占優(yōu)，但高分成仍有價值。

　　?風(fēng)險身分：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇經(jīng)由不足預(yù)期；2）國際地緣摩擦升溫；3）好意思聯(lián)儲貨幣戰(zhàn)略寬松節(jié)拍不足預(yù)期。

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